Commencez à vendre avec AliDrop dès aujourd'hui

Carvana était censée révolutionner l'achat de voitures. Avec des tours élégantes de style distributeur automatique, des campagnes marketing agressives et un modèle commercial à la pointe de la technologie, l'entreprise a captivé l'imagination d'une génération post-pandémique avide de commerce électronique. La promesse était audacieuse : une expérience d'achat de voiture numérique et sans tracas, sans les tracas traditionnels des concessionnaires.

Mais sous cette apparence fastueuse, les critiques affirment que la fondation de Carvana est criblée de dettes, de mauvaise gestion et de tromperie. Avec des accusations allant de pratiques comptables frauduleuses à des décharges d'actions d'initiés et à des stratagèmes de prêts subprimes, Carvana fait désormais l'objet d'une surveillance minutieuse de la part des investisseurs, des régulateurs et des clients.

Ce blog explique ce qu'est réellement Carvana, comment il fonctionne, s'il est légitime et partage plus de détails.

Qu'est-ce que Carvana ?

Carvana est un détaillant de voitures d'occasion en ligne fondé en 2012 et dont le siège social est situé à Tempe, en Arizona. L'entreprise vise à bouleverser le modèle traditionnel de concession automobile en offrant aux consommateurs la possibilité d'acheter, de financer et même d'échanger des véhicules entièrement en ligne. Au lieu de marchander avec les vendeurs, les clients peuvent consulter un inventaire numérique, obtenir un financement et planifier la livraison ou le retrait à l'un des distributeurs automatiques de voitures emblématiques de Carvana.

À son apogée, Carvana a été saluée comme un « Netflix pour voitures ». Le marketing de l'entreprise s'est largement appuyé sur des caractéristiques de commodité et de transparence qui font souvent défaut dans les expériences d'achat de voitures classiques. Son vaste réseau logistique lui a permis d'opérer sur des centaines de marchés américains, bénéficiant de délais de livraison rapides et de politiques de retour flexibles.

Soutenue par le capital-risque et l'enthousiasme des premiers investisseurs, l'action de Carvana a grimpé en flèche après son introduction en bourse en 2017. L'entreprise s'est présentée comme une entreprise technologique avant-gardiste plutôt que comme un détaillant automobile traditionnel. Malgré son image de marque, les activités principales de Carvana, à savoir l'acquisition, la remise à neuf, le prêt et la vente de véhicules, restent à forte intensité de capital et dépendent fortement des marchés du crédit à la consommation.

Comment fonctionne Carvana ?

Carvana simplifie le processus d'achat de voitures d'occasion en numérisant presque chaque étape. Les clients commencent par parcourir des milliers d'annonces sur le site Web ou l'application de l'entreprise, en filtrant par marque, modèle, prix, kilométrage et autres fonctionnalités. Une fois qu'un véhicule est sélectionné, les acheteurs peuvent visualiser des images à 360 degrés, des rapports sur l'historique des véhicules et des ventilations de prix. Carvana propose également un modèle de tarification « sans marchandage » qui, selon elle, assure la transparence et élimine le stress traditionnel des concessionnaires.

Ensuite, les utilisateurs peuvent demander un financement directement auprès de Carvana. La société évalue les scores de solvabilité et les revenus pour proposer des décisions de prêt instantanées. Les acheteurs peuvent également recourir à un financement externe ou payer en espèces. Carvana facilite même les échanges en fournissant des évaluations en ligne, souvent invisibles.

Après l'achat, les clients peuvent planifier la livraison à domicile ou récupérer le véhicule dans l'un des distributeurs automatiques de vitres à plusieurs étages de Carvana. Une fois la voiture arrivée, les clients bénéficient d'une période d'essai de sept jours. S'ils ne sont pas satisfaits, ils peuvent le retourner pour un remboursement complet, une autre fonctionnalité considérée comme révolutionnaire.

Cependant, dans les coulisses, Carvana gère l'approvisionnement en véhicules, les inspections, le reconditionnement et la logistique. Elle possède également sa branche de financement, qui gère les prêts et les regroupe sous forme de titres adossés à des actifs. Cette complexité révèle que même si l'expérience client est fluide, Carvana exploite un système complexe et fortement exploité.

Le broker Carvana est il Fiable ou une Arnaque ?

À première vue, Carvana est une entreprise légitime. Elle est cotée à la Bourse de New York (NYSE : CVNA), exerce ses activités dans tout le pays et a livré des millions de véhicules à des clients à travers les États-Unis. Son site Web fonctionne, les véhicules sont réels et des milliers d'acheteurs ont effectué leurs achats sans problème. Pourtant, légitimité ne signifie pas toujours éthique ou durable ; c'est là que les doutes émergent.

De nombreux clients ont signalé de graves problèmes avec Carvana, allant de dommages non divulgués et de défaillances mécaniques à des retards prolongés dans l'immatriculation des véhicules. Dans certains États, les acheteurs conduisent avec des étiquettes temporaires expirées depuis des mois parce que Carvana n'a pas déposé les documents à temps. Ces échecs d'enregistrement ont entraîné des problèmes juridiques pour les conducteurs et ont incité l'État à prendre des mesures réglementaires. Par exemple, Carvana a vu sa licence de revendeur suspendue ou menacée dans plusieurs États, dont l'Illinois et la Caroline du Nord.

Le Rapport de recherche Hindenburg va encore plus loin dans la critique. Elle accuse Carvana de pratiques comptables trompeuses, de dumping d'actions d'initiés et de prêts subprimes abusifs. Si elles sont vraies, ces allégations suggèrent un risque systémique, et pas seulement des incidents isolés.

Alors, est-ce que Carvana est une arnaque ? Pas au sens traditionnel du terme, purement et simplement frauduleux. Mais sa prétendue manipulation de données financières, son enrichissement interne en période de déclin et ses défaillances en matière de service aux consommateurs révèlent une tendance qui, selon beaucoup, est totalement contraire à l'éthique, voire illégale. Bien qu'il ne s'agisse pas d'une escroquerie par définition, les critiques insistent sur le fait qu'il ne s'agit pas d'une innovation axée sur le consommateur, mais d'un modèle commercial précaire empreint de commodité numérique.

Qui est Ernie Garcia ?

Au cœur de l'histoire de Carvana se trouve Ernie Garcia II, le criminel condamné souvent surnommé le « maître de marionnettes » de la société. Bien que son fils, Ernie Garcia III, soit le PDG officiel, nombreux sont ceux qui affirment que l'aîné Garcia continue d'exercer une influence significative dans les coulisses grâce à son implication directe et à son contrôle d'entités connexes telles que DriveTime.

Le passé mouvementé de Garcia II remonte au scandale de l'épargne et des prêts des années 1980, l'une des plus grandes fraudes financières de l'histoire des États-Unis. Il a plaidé coupable de fraude bancaire pour son rôle dans l'effondrement de Lincoln Savings and Loan, qui a fait perdre des millions de dollars à des investisseurs. Bien qu'il ait évité une longue peine de prison en coopérant avec les autorités, sa réputation ne s'est jamais rétablie dans les milieux financiers professionnels.

Garcia a pourtant réussi à réapparaître dans le secteur du financement automobile. Il a créé DriveTime, une société de prêts automobiles à risque ciblant les emprunteurs à haut risque, et a ensuite contribué au lancement de Carvana en tant que spin-off. Grâce à des structures de propriété complexes et à des opérations partagées, Garcia II est resté étroitement lié aux activités de Carvana, ce qui soulève des préoccupations en matière de transparence et de gouvernance.

Les critiques soutiennent que la présence continue de Garcia entache les revendications d'innovation et d'éthique de Carvana. Le rapport Hindenburg se demande pourquoi une entreprise dont le fondateur est si célèbre n'a fait l'objet que récemment de peu de contrôles réglementaires. Pour de nombreux investisseurs et consommateurs, le fait de savoir qu'un criminel financier condamné est lié à une importante opération de vente au détail, en particulier lorsqu'il s'agit de transactions de prêts et de dettes, est plus que troublant ; c'est un signal d'alarme agité à la vue de tous.

Les plus grands secrets de Carvana en matière de fraude comptable et financière

Les chiffres d'affaires impressionnants de Carvana ont souvent été présentés comme des signes d'innovation et de succès. Mais selon le rapport de Hindenburg Research, ces chiffres sont peut-être plus illusoires que réels. La dette de l'entreprise a grimpé à plus de 8 milliards de dollars, un chiffre impressionnant pour une entreprise relativement jeune. Aux investisseurs, Carvana brosse un tableau d'une croissance rapide et d'une rentabilité croissante. Dans la pratique, les critiques affirment qu'elle repose largement sur des manœuvres comptables agressives pour paraître solvable.

L'une des méthodes citées est la manipulation des frais de livraison. Au lieu de classer l'expédition et la logistique des véhicules comme des dépenses opérationnelles, Carvana aurait transféré ces coûts dans d'autres catégories afin de gonfler artificiellement le bénéfice brut par véhicule. À un moment donné, l'entreprise a déclaré des bénéfices de plus de 7 000 dollars par voiture, ce qui a fait sourciller l'industrie automobile, où la moyenne est bien inférieure.

Le regroupement et la revente de prêts automobiles subprimes sont encore plus préoccupants (abordés plus en détail dans la section suivante). En comptabilisant les recettes immédiatement après la vente, mais en reportant les coûts ou les pertes liés aux défauts de paiement, Carvana crée l'illusion d'un bilan plus sain que ce qui existe actuellement.

Ces tactiques ne sont peut-être pas illégales, mais elles font écho à l'ingénierie financière qui a précédé les précédentes faillites d'entreprises : Enron, Lehman Brothers et d'autres. Les critiques soutiennent que les livres de Carvana ne sont pas conçus pour refléter la réalité mais pour maximiser la valorisation des actions et induire les actionnaires en erreur. Ces accusations se sont intensifiées alors que les cours des actions ont chuté et que la consommation de liquidités de l'entreprise s'accélère.

Bref, les chiffres semblent bons sur le papier, mais sous la surface, Carvana se noie dans une mer de risques liés à l'effet de levier et de pratiques financières non durables.

Le modèle commercial et les prêts de Carvana

L'un des aspects les plus alarmants du modèle commercial de Carvana est sa dépendance à l'égard des prêts automobiles à risque. Les emprunteurs subprimes, c'est-à-dire ceux dont la cote de solvabilité est faible et qui présentent un risque de défaut élevé, constituent une part importante de la clientèle de Carvana. Selon certaines estimations, près de la moitié des acheteurs de Carvana doivent plus que la valeur de leur véhicule. Cela reflète le comportement imprudent en matière de prêt qui a conduit au krach immobilier de 2008.

Carvana octroie des prêts à ces clients à haut risque par le biais de sa division de financement interne, mais les regroupe et les vend également sous forme de titres adossés à des actifs à des investisseurs. Bien que cette tactique permette à Carvana de récupérer rapidement ses liquidités et d'éliminer les risques de son bilan, elle alourdit le système financier dans son ensemble. Les investisseurs prennent le risque de défaut de paiement, tandis que Carvana réalise des gains à court terme.

Le rapport Hindenburg fait une comparaison directe avec la crise des subprimes, avertissant que les impayés sur les prêts automobiles dépassent aujourd'hui même les niveaux d'avant 2008. Il ne s'agit pas d'un simple signal d'alarme pour Carvana, mais d'un problème systémique qui pourrait déstabiliser certains secteurs du secteur du financement automobile. Si les défauts de paiement continuent d'augmenter, la valeur de ces titres groupés pourrait s'effondrer, entraînant des pertes pour les investisseurs institutionnels comme pour les banques.

L'inquiétude est aggravée par le fait que les pratiques de souscription de Carvana peuvent donner la priorité au volume plutôt qu'à la qualité. Dans une course pour augmenter sa part de marché, l'entreprise risque de créer une bulle d'endettement qu'elle ne pourra pas maintenir. Bien que les bénéfices de ces prêts puissent sembler bons en termes de résultats trimestriels, les conséquences à long terme pourraient être catastrophiques pour Carvana et les marchés financiers liés à son portefeuille de prêts.

Dumping d'actions d'initiés : tirer profit de l'effondrement

Alors que la situation financière de Carvana se détériorait et que la valeur de ses actions s'effondrait, les dirigeants et les initiés encaissaient. Selon Hindenburg Research, le PDG Ernie Garcia III et d'autres actionnaires de premier plan ont vendu plus de 1,4 milliard de dollars d'actions de la société juste au moment où des failles dans le modèle commercial commençaient à apparaître. Cette vente s'est produite alors que les investisseurs publics étaient encore convaincus de l'idée d'une croissance imparable, ce qui a suscité de vives inquiétudes quant aux connaissances d'initiés et à la gouvernance éthique.

Le moment choisi n'était pas fortuit. Ces ventes d'actions massives ont débuté peu de temps avant que le cours de l'action Carvana n'entame une forte baisse, au moment même où la dette de l'entreprise atteignait des niveaux insoutenables. Bien que la vente d'actions ne soit pas illégale, des cessions d'une telle ampleur en période de crise financière sont souvent le signe d'une situation bien plus inquiétante : un manque de confiance en l'avenir de l'entreprise de la part de ceux qui la connaissent le mieux.

Les critiques soutiennent que ces décharges de stocks équivalent à quitter le navire alors que les passagers (clients, employés et actionnaires) ignorent que le navire est en train de couler. Dans le contexte des accusations plus générales contenues dans le rapport Hindenburg, les opérations d'initiés ressemblent moins à de la planification financière ordinaire qu'à un profit opportuniste.

Ce comportement mine la confiance des investisseurs et soulève des questions en matière de transparence et de responsabilité. Si la direction de l'entreprise fait des profits alors que la valeur s'effondre et que les clients en souffrent, cela met en doute l'engagement de Carvana en matière de durabilité à long terme ou de responsabilité éthique. Pour beaucoup, ces manœuvres d'initiés ne sont pas simplement des signaux d'alarme, mais aussi une sonnette d'alarme.

Problèmes de qualité et cauchemars pour les clients

Alors que Carvana développait ses activités à une vitesse vertigineuse, le contrôle qualité et le support client ont commencé à se dégrader. De nombreux rapports d'acheteurs font état de voitures arrivant avec des problèmes mécaniques non divulgués, des dommages structurels, des pièces manquantes ou des réparations défectueuses. Dans un cas, un client a affirmé que son véhicule récemment acheté avait subi des dommages antérieurs de plus de 100 000 dollars qui ont été passés sous silence lors de la vente. D'autres ont déclaré avoir été contraints de remplacer des pneus ou des amortisseurs dans les semaines suivant la livraison.

Les nombreuses plaintes concernant les retards d'inscription sont encore plus alarmantes. Dans plusieurs États, les clients ont attendu des mois, parfois plus d'un an, pour recevoir les documents nécessaires, les obligeant à conduire illégalement ou à garer leur véhicule tout en remboursant leur prêt. Ces problèmes ont eu des conséquences concrètes : arrestations, véhicules saisis et frustration massive des consommateurs.

Le service client autrefois réputé de Carvana s'est détérioré sous l'effet de la pression. L'assistance téléphonique ne répond souvent pas, la résolution des problèmes est retardée, et certains acheteurs affirment qu'ils ont été entièrement fantômes après avoir signalé des problèmes. Les agences de régulation en ont pris note ; plusieurs États ont suspendu ou menacé de révoquer la licence d'exploitation de Carvana en raison de violations d'enregistrement et de pratiques trompeuses.

Conclusion

L'ascension et l'effondrement de Carvana racontent une histoire plus large sur les perturbations incontrôlées, la manipulation financière et les dangers de donner la priorité à la croissance plutôt qu'à la gouvernance. Ce qui n'était au départ qu'une promesse technologique visant à transformer l'achat de voitures a révélé de profondes lacunes éthiques et des risques financiers systémiques. Alors que les régulateurs se rapprochent et que la confiance des consommateurs s'érode, Carvana lance un avertissement sévère : tous les perturbateurs ne sont pas des sauveurs, certains ne sont que de vieilles escroqueries présentées dans de nouveaux emballages.