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Carvana deveria revolucionar a compra de carros. Com torres elegantes no estilo de máquina de venda automática, campanhas de marketing agressivas e um modelo de negócios tecnológico avançado, a empresa capturou a imaginação de uma geração pós-pandemia e ávida por comércio eletrônico. A promessa era ousada: uma experiência de compra de carro digital e sem complicações, sem as dores de cabeça tradicionais das concessionárias.

Mas sob esse exterior chamativo, os críticos argumentam que a fundação de Carvana está repleta de dívidas, má gestão e enganos. Com acusações que vão desde práticas contábeis fraudulentas até depósitos de ações privilegiadas e esquemas de empréstimos subprime, a Carvana está agora sob intenso escrutínio de investidores, reguladores e clientes.

Este blog investiga o que o Carvana realmente é, como funciona, se é legítimo e compartilha mais detalhes.

O que é Carvana?

Carvana é uma varejista online de carros usados fundada em 2012 e sediada em Tempe, Arizona. A empresa pretende revolucionar o modelo tradicional de concessionária de automóveis, oferecendo aos consumidores a capacidade de comprar, financiar e até mesmo negociar veículos totalmente on-line. Em vez de pechinchar com os vendedores, os clientes podem pesquisar um inventário digital, garantir o financiamento e agendar a entrega ou a retirada em uma das máquinas de venda automática de automóveis exclusivas da Carvana.

Em seu auge, Carvana foi aclamada como uma “Netflix para carros”. O marketing da empresa se baseou fortemente em recursos de conveniência e transparência, muitas vezes ausentes nas experiências convencionais de compra de carros. Sua ampla rede logística permitiu que ela operasse em centenas de mercados dos EUA, com prazos de entrega rápidos e políticas de devolução flexíveis.

Apoiadas pelo capital de risco e pelo entusiasmo inicial dos investidores, as ações da Carvana subiram após seu IPO de 2017. A empresa se vendeu como uma empresa de tecnologia com visão de futuro, em vez de uma varejista de automóveis tradicional. Mas, apesar de sua marca, as principais operações da Carvana — aquisições, reformas, empréstimos e vendas de veículos — permanecem intensivas em capital e fortemente dependentes dos mercados de crédito ao consumidor.

Como funciona o Carvana?

O Carvana simplifica o processo de compra de carros usados digitalizando quase todas as etapas. Os clientes começam navegando em milhares de anúncios no site ou aplicativo da empresa, filtrando por marca, modelo, preço, quilometragem e outros recursos. Depois que um veículo é selecionado, os compradores podem visualizar imagens em 360 graus, relatórios do histórico do veículo e detalhamentos de preços. A Carvana também oferece um modelo de preços “sem pechinchas”, que, segundo ela, oferece transparência e elimina o estresse tradicional das concessionárias.

Em seguida, os usuários podem solicitar financiamento diretamente por meio da Carvana. A empresa avalia a pontuação de crédito e a renda para oferecer decisões instantâneas de empréstimo. Como alternativa, os compradores podem usar financiamento externo ou pagar em dinheiro. A Carvana ainda facilita as trocas ao fornecer avaliações on-line, muitas vezes invisíveis.

Após a compra, os clientes podem agendar a entrega em domicílio ou retirar o veículo em uma das máquinas de venda automática de vidro de vários andares da Carvana. Quando o carro chega, os clientes recebem um período de teste de sete dias. Se não estiverem satisfeitos, eles podem devolvê-lo e receber um reembolso integral, outro recurso considerado revolucionário.

No entanto, nos bastidores, a Carvana gerencia o fornecimento, as inspeções, o recondicionamento e a logística de veículos. Ela também possui seu braço financeiro, que administra empréstimos e os agrupa em títulos lastreados em ativos. Essa complexidade revela que, embora a experiência do cliente pareça perfeita, a Carvana opera um sistema complexo e altamente alavancado.

Carvana é legítimo ou uma farsa?

Superficialmente, a Carvana é uma empresa legítima. É negociado publicamente na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE: CVNA), opera em todo o país e entregou milhões de veículos a clientes nos EUA. Seu site funciona, os veículos são reais e milhares de compradores concluíram suas compras sem problemas. No entanto, legitimidade nem sempre significa ética ou sustentável; é aí que surgem as dúvidas.

Vários clientes relataram problemas graves com o Carvana, desde danos não revelados e falhas mecânicas até atrasos prolongados no registro de veículos. Em alguns estados, os compradores dirigem com etiquetas temporárias expiradas há meses porque a Carvana não conseguiu preencher a papelada a tempo. Essas falhas de registro causaram problemas legais para os motoristas e levaram a ações regulatórias em nível estadual. Por exemplo, a Carvana teve sua licença de revendedor suspensa ou ameaçada em vários estados, incluindo Illinois e Carolina do Norte.

O Relatório de pesquisa de Hindenburg leva a crítica ainda mais longe. Ele acusa Carvana de práticas contábeis enganosas, dumping de ações privilegiadas e empréstimos subprime predatórios. Se verdadeiras, essas alegações sugerem risco sistêmico, não apenas incidentes isolados.

Então, Carvana é uma farsa? Não no sentido tradicional, totalmente fraudulento. Mas sua alegada manipulação de dados financeiros, enriquecimento privilegiado durante o declínio e falhas no atendimento ao consumidor revelam um padrão que muitos argumentam ser profundamente antiético, se não ilegal. Embora possa não ser uma fraude, por definição, os críticos insistem que não é a inovação que coloca o consumidor em primeiro lugar, mas um modelo de negócios precário revestido de conveniência digital.

Quem é Ernie Garcia?

No centro da história de Carvana está Ernie Garcia II, o criminoso condenado muitas vezes chamado de “mestre de marionetes” da empresa. Embora seu filho, Ernie Garcia III, seja o CEO oficial, muitos argumentam que o ancião Garcia continua exercendo uma influência significativa nos bastidores por meio de seu envolvimento direto e controle de entidades relacionadas, como a DriveTime.

O passado conturbado de Garcia II remonta ao escândalo de poupança e empréstimo dos anos 1980, uma das maiores fraudes financeiras da história dos EUA. Ele se declarou culpado de fraude bancária por seu papel no colapso da Lincoln Savings and Loan, que roubou milhões de investidores. Embora tenha evitado uma longa sentença de prisão cooperando com as autoridades, sua reputação nunca se recuperou nos círculos financeiros profissionais.

No entanto, Garcia conseguiu ressurgir no setor financeiro automotivo. Ele construiu a DriveTime, uma empresa de empréstimo de automóveis subprime voltada para mutuários de alto risco, e mais tarde ajudou a lançar a Carvana como uma cisão. Por meio de estruturas de propriedade complexas e operações compartilhadas, Garcia II permaneceu intimamente ligada às operações da Carvana, levantando preocupações sobre transparência e governança.

Os críticos argumentam que a presença contínua de Garcia mancha as alegações de inovação e ética de Carvana. O relatório Hindenburg questiona por que uma empresa com um fundador tão famoso recebeu pouco escrutínio regulatório até recentemente. Para muitos investidores e consumidores, saber que um criminoso financeiro condenado está vinculado a uma grande operação de varejo, especialmente uma que negocia empréstimos e dívidas, é mais do que preocupante; é uma bandeira vermelha acenando à vista de todos.

Os maiores segredos de Carvana em fraudes contábeis e financeiras

Os impressionantes números de receita da Carvana costumam ser apresentados como sinais de inovação e sucesso. Mas, de acordo com o relatório da Hindenburg Research, esses números podem ser mais uma ilusão do que realidade. A dívida da empresa aumentou para mais de 8 bilhões de dólares — um número impressionante para uma operação relativamente jovem. Para os investidores, Carvana mostra um quadro de rápido crescimento e aumento da lucratividade. Na prática, os críticos dizem que ela depende muito de manobras contábeis agressivas para parecer solvente.

Um método citado é a manipulação dos custos de entrega. Em vez de classificar o transporte e a logística de veículos como despesas operacionais, Carvana supostamente transfere esses custos para outras categorias para aumentar artificialmente o lucro bruto por veículo. A certa altura, a empresa reivindicou ganhos de mais de $7.000 por carro, o que despertou a atenção da indústria automobilística, onde a média é muito menor.

Ainda mais preocupante é o agrupamento e a revenda de empréstimos subprime para automóveis (discutidos mais adiante na próxima seção). Ao registrar a receita imediatamente após a venda, mas adiando os custos ou perdas relacionados à inadimplência de empréstimos, Carvana cria a ilusão de um balanço mais saudável do que existe.

Essas táticas podem não ser ilegais, mas ecoam a engenharia financeira que precedeu os colapsos corporativos do passado — Enron, Lehman Brothers e outros. Os críticos argumentam que os livros de Carvana não foram projetados para refletir a realidade, mas para maximizar a avaliação das ações e enganar os acionistas. Essas acusações se intensificaram à medida que os preços das ações caíram e a queima de caixa da empresa se acelera.

Resumindo, os números parecem bons no papel, mas, abaixo da superfície, Carvana está se afogando em um mar de riscos alavancados e práticas financeiras insustentáveis.

Modelo de negócios e empréstimos da Carvana

Um dos aspectos mais alarmantes do modelo de negócios da Carvana é sua dependência de empréstimos subprime para automóveis. Os mutuários subprime — aqueles com baixa pontuação de crédito e alto risco de inadimplência — compõem uma parte significativa da base de clientes da Carvana. Algumas estimativas sugerem que quase metade dos compradores da Carvana devem mais em seus veículos do que os carros valem. Isso reflete o comportamento imprudente de empréstimos que levou à crise imobiliária de 2008.

A Carvana não apenas origina empréstimos para esses clientes de alto risco por meio de sua divisão de financiamento interna, mas também os empacota e os vende como títulos lastreados em ativos para investidores. Embora essa tática permita que a Carvana recupere dinheiro rapidamente e retire o risco de seu balanço patrimonial, ela sobrecarrega o sistema financeiro em geral. Os investidores assumem o risco de inadimplência, enquanto a Carvana obtém ganhos de curto prazo.

O relatório Hindenburg se compara diretamente à crise das hipotecas subprime, alertando que a inadimplência de empréstimos para automóveis agora está superando até mesmo os níveis anteriores a 2008. Isso não é apenas uma bandeira vermelha para Carvana, é um problema sistêmico que pode desestabilizar partes do setor de financiamento automotivo. Se a inadimplência continuar aumentando, esses títulos agrupados poderão cair em valor, provocando perdas tanto para investidores institucionais quanto para bancos.

A preocupação é agravada pelo fato de que as práticas de subscrição da Carvana podem priorizar o volume em vez da qualidade. Em uma corrida para aumentar a participação de mercado, a empresa corre o risco de criar uma bolha de dívida que não pode sustentar. Embora os lucros desses empréstimos possam parecer bons nos lucros trimestrais, as consequências de longo prazo podem ser catastróficas para a Carvana e os mercados financeiros vinculados à sua carteira de empréstimos.

Dumping de ações privilegiadas: lucrando com o colapso

Enquanto a situação financeira da Carvana se deteriorava e o valor de suas ações despencava, executivos e especialistas estavam lucrando. De acordo com a Hindenburg Research, o CEO Ernie Garcia III e outros principais acionistas venderam mais de 1,4 bilhão de dólares em ações da empresa no momento em que começaram a aparecer falhas no modelo de negócios. Essa liquidação ocorreu enquanto os investidores públicos ainda acreditavam na ideia de crescimento imparável, levantando sérias preocupações sobre conhecimento privilegiado e governança ética.

O momento não foi coincidência. Essas vendas massivas de ações começaram pouco antes do preço das ações da Carvana iniciar uma queda acentuada, assim como a dívida da empresa atingiu níveis insustentáveis. Embora vender ações não seja ilegal, esses desinvestimentos em grande escala durante períodos de estresse financeiro geralmente sinalizam algo muito mais preocupante: a falta de fé no futuro da empresa por parte de quem a conhece melhor.

Os críticos argumentam que essas descargas de ações equivalem a abandonar o navio, enquanto os passageiros — clientes, funcionários e acionistas — permanecem inconscientes de que a embarcação está afundando. No contexto das acusações mais amplas do relatório Hindenburg, as transações privilegiadas parecem menos um planejamento financeiro comum e mais uma especulação oportunista.

Esse comportamento mina a confiança dos investidores e levanta questões sobre transparência e responsabilidade. Se a liderança da empresa lucra enquanto o valor cai e os clientes sofrem, isso lança dúvidas sobre o compromisso da Carvana com a sustentabilidade a longo prazo ou a responsabilidade ética. Para muitos, esses movimentos internos não são apenas bandeiras vermelhas, mas sinos de alarme.

Problemas de qualidade e pesadelos dos clientes

À medida que a Carvana ampliava suas operações a uma velocidade vertiginosa, o controle de qualidade e o suporte ao cliente começaram a se desfazer. Vários relatórios de compradores detalham os carros que chegam com problemas mecânicos não revelados, danos estruturais, peças perdidas ou reparos defeituosos. Em um caso, um cliente alegou que seu veículo recém-adquirido teve mais de $100.000 em danos anteriores que foram encobertos durante a venda. Outros relataram ter sido forçados a substituir pneus ou amortecedores semanas após a entrega.

Mais alarmantes são as reclamações generalizadas sobre atrasos no registro. Em vários estados, os clientes esperaram meses — às vezes mais de um ano — para receber a documentação adequada, deixando-os dirigir ilegalmente ou estacionar seus veículos enquanto ainda pagavam o empréstimo. Esses problemas levaram a consequências no mundo real: prisões, veículos apreendidos e enorme frustração do consumidor.

O atendimento ao cliente, outrora célebre, da Carvana se deteriorou sob a pressão. O suporte por telefone geralmente não responde, atrasa a resolução de casos e alguns compradores alegam que ficaram completamente perdidos após relatarem problemas. As agências reguladoras tomaram nota; vários estados suspenderam ou ameaçaram revogar a licença de operação da Carvana devido a violações de registro e práticas enganosas.

Conclusão

A ascensão e o desenrolar de Carvana contam uma história mais ampla sobre interrupções não controladas, manipulação financeira e os perigos de priorizar o crescimento em vez da governança. O que começou como uma promessa tecnológica de transformar a compra de carros expôs lapsos éticos profundamente enraizados e riscos financeiros sistêmicos. À medida que os reguladores se aproximam e a confiança do consumidor diminui, Carvana é um aviso severo: nem todo disruptor é um salvador — alguns são simplesmente golpes antigos em embalagens novas.